汪涛系瑞银亚洲经济研究主管、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事

对于即将公布的6月和二季度宏观数据，有何可期？

高频数据：房地产销售跌幅收窄；贸易活动表现稳健；制造业PMI低位持稳

6月PMI再度表现不一，统计局制造业PMI持稳于49.5，较为疲软，而财新制造业PMI则进一步小幅上升0.1个百分点至51.8。统计局非制造业PMI下行0.6个百分点，但仍保持在扩张区间。高频数据显示，6月房地产销售同比跌幅收窄，部分得益于低基数，尤其是在6月最后一周房地产销售明显回暖。港口活动大致保持稳健，包括货物吞吐量和集装箱吞吐量。另一方面，6月汽车零售和批发销售、整车货运流量指数和地铁日均客运量同比增速均较5月放缓。详见瑞银中国经济活动追踪、最新一期中国周报及附录瑞银证券高频数据监测。

数据前瞻：预计6月经济活动仍表现不一，二季度GDP增长动能有所放缓

对于即将发布的6月经济数据，我们预计低基数有望推动房地产销售同比跌幅收窄，而其经季节性调整后的绝对水平较5月或仅略有改善，但仍低于一季度水平。我们预计：高基数可能拖累基建投资同比增速有所放缓顺配宝，制造业投资同比增长保持稳健；社会消费品零售同比增速有所改善（同比增长4.8%），出口增速进一步上行（同比增长8.5%），两者均得益于低基数；高基数可能拖累工业生产增速放缓（同比增长4.5%）。此外，信贷同比增速或回落至8.2-8.3%；CPI增速可能小幅上升（同比增长0.5%），部分由于猪肉价格反弹，PPI跌幅有望收窄（同比下降0.6%），得益于低基数。多数国内经济活动的二季度同比增速或较一季度放缓，而出口增速可能改善。因此，我们预计二季度GDP环比增速较一季度大幅放缓，不过低基数有望推动同比增速保持在5%左右。